Ethereum ETF привлекают больше капитала, чем Bitcoin

Июль 2026 года ознаменовал важный поворотный момент на рынке биржевых фондов (ETF) на криптовалюты. Спотовые Ethereum-ETF в США за месяц привлекли 365 миллионов долларов чистого притока, в то время как приток в спотовые Bitcoin-ETF составил всего 205 миллионов долларов. Для фондов Ethereum это был самый сильный месяц с момента их запуска, тогда как для Bitcoin-ETF - самый слабый. Впервые институциональный капитал в Ethereum-ETF поступал более чем в два раза быстрее, чем в биткоин-фонды.

Эта разница становится еще более заметной, если взглянуть на предыдущие месяцы. В мае Bitcoin-ETF столкнулись с чистым оттоком около 2,43 миллиарда долларов, а в июне из них было выведено еще около 4,5 миллиардов долларов. В первом полугодии 2026 года чистый отток из спотовых Bitcoin-ETF в США достиг 5,4 миллиарда долларов. Июльский приток в 205 миллионов долларов остановил эту негативную тенденцию, но оказался значительно меньше объемов привлечения капитала, которые Bitcoin-ETF демонстрировали ранее.

Тем временем Ethereum начал демонстрировать и относительно лучшую ценовую динамику. Соотношение ETH/BTC выросло с примерно 0,024 в мае до 0,030, что соответствует росту примерно на 25% от минимума 2026 года.

Изменению интереса инвесторов способствует и развитие предложения Ethereum-ETF. Стейкинговый фонд Ethereum от BlackRock (ETHB) позволяет получить экспозицию на цену ETH и одновременно получать доходность от стейкинга. Данные BlackRock показали, что 30-дневная ставка вознаграждения за стейкинг ETHB на 27 июля составляла 1,71%. Это дает институциональному инвестиционному предложению Ethereum преимущество, которое традиционные Bitcoin-ETF обеспечить не могут.

Стейкинг становится преимуществом Ethereum-ETF

Одной из важнейших причин, по которой Ethereum-ETF могут стать более привлекательными для институциональных инвесторов, является стейкинг. В отличие от биткоина, Ethereum использует механизм консенсуса Proof-of-Stake, который позволяет задействовать ETH для обеспечения работы сети и получать за это вознаграждение. В случае с ETF это означает возможность объединить потенциал изменения цены Ethereum с дополнительным доходом от стейкинга.

Эту модель на практике использует ETF iShares Staked Ethereum Trust от BlackRock, или ETHB. Фонд был создан в феврале 2026 года, и его цель - отражать не только динамику цены Ethereum, но и вознаграждение, полученное от стейкинга части удерживаемого фондом ETH. BlackRock отмечает, что вознаграждения за стейкинг ETHB выплачиваются инвесторам ежемесячно.

В конце июля стоимость активов под управлением ETHB превысила 560 миллионов долларов США, а 30-дневная ставка вознаграждения за стейкинг на 27 июля составляла 1,71%. Стандартная комиссия спонсора фонда составляет 0,25%, при этом в первый год работы для первых 2,5 миллиардов долларов активов она снижена до 0,12%.

У Bitcoin-ETF таких возможностей нет. Инвестор может заработать в основном только в том случае, если растет цена самого биткоина, поскольку в сети биткоина нет механизма, эквивалентного стейкингу Ethereum. Именно здесь формируется существенное различие между двумя активами: институциональный инвестор в случае с Ethereum может получить как ценовую экспозицию, так и периодическое вознаграждение.

Однако стейкинг не лишен рисков. В документации BlackRock указано, что в условиях напряженного рынка ликвидность застейканного ETH может затруднить выкуп паев фонда в обычные сроки расчетов. Поэтому дополнительная доходность одновременно означает и дополнительные риски - как ликвидности, так и технологические.

Рост стейблкоинов укрепляет роль Ethereum в финансовой инфраструктуре

Привлекательность Ethereum-ETF повышает не только стейкинг. Все более важной становится роль Ethereum в расчетах стейблкоинами и токенизированными активами реального мира. На институциональной платформе Ethereum Foundation указано, что Ethereum и его сети второго уровня хранят более 60% мирового предложения стейблкоинов, а более 75% токенизированных активов реального мира находятся в экосистеме Ethereum. Только в основной сети Ethereum стоимость стейблкоинов в настоящее время достигает примерно 157 миллиардов долларов США.

Это делает инвестиционный тезис Ethereum отличным от биткоина. Биткоин в основном используется как цифровой актив для накопления стоимости, в то время как в инфраструктуре Ethereum работают USDT, USDC, PYUSD и другие стейблкоины, а также токенизированные финансовые инструменты. Если использование таких активов продолжит расти, спрос на инфраструктуру сети Ethereum может стать все более значимым обоснованием стоимости ETH.

Важным стимулом является и развитие регулирования в США. Принятый в 2025 году закон GENIUS Act создал федеральную систему регулирования для эмитентов платежных стейблкоинов. Закон предусматривает, что разрешенные эмитенты должны обеспечивать резервы стейблкоинов в соотношении один к одному, публиковать информацию о резервах и соблюдать определенные требования надзора. В феврале 2026 года Управление контролера денежного обращения США уже опубликовало предложенные правила для внедрения этого регулирования.

Однако доминирование Ethereum не гарантировано. Исследования показывают, что часть активности со стейблкоинами переходит на конкурирующие сети, включая Solana и Tron. В первом квартале 2026 года доля Ethereum в мировом предложении стейблкоинов снизилась с примерно 65% до 61%. Поэтому долгосрочную стоимость Ethereum будет определять не только рост рынка стейблкоинов, но и его способность сохранить статус ведущей расчетной инфраструктуры.

Может ли сохраниться преимущество Ethereum над биткоином?

Более быстрое привлечение капитала в Ethereum-ETF еще не означает, что биткоин утратил свою доминирующую позицию. Данные за один месяц могут свидетельствовать об изменении интереса инвесторов, но для подтверждения долгосрочной тенденции необходимо видеть аналогичную динамику несколько месяцев подряд. Особенно важно будет наблюдать, сможет ли Ethereum привлекать капитал и в периоды, когда цена биткоина и притоки в его ETF снова растут.

Преимущество Ethereum в настоящее время основывается на более широкой модели использования. Помимо экспозиции на цену ETH, инвесторы могут получать вознаграждение за стейкинг, а сама сеть используется в инфраструктуре стейблкоинов, децентрализованных финансов и токенизированных активов. ETHB от BlackRock - один из примеров того, как этот функционал встраивается в традиционный инвестиционный продукт. Фонд отслеживает цену Ether и одновременно получает вознаграждение за стейкинг части ETH.

Тем не менее, у инвестиционного тезиса Ethereum есть и слабые места. Решения второго уровня сети снижают транзакционные издержки, но одновременно ставят вопрос о том, какую долю экономической активности способна монетизировать сама основная сеть Ethereum. Опубликованный в 2026 году анализ исследователей Ратгерского университета показывает, что медианная комиссия за транзакции в основной сети Ethereum с 2024 года снизилась с более чем двух долларов до менее чем двух центов.

Дополнительную конкуренцию создает Solana, которая предлагает очень низкие комиссии и высокую пропускную способность транзакций. Поэтому успехи Ethereum-ETF будут зависеть не только от стейкинга, но и от того, сохранит ли Ethereum значимую роль в инфраструктуре стейблкоинов, токенизации и институциональных финансов.

Именно потоки капитала в ETF в ближайшие месяцы покажут, были ли июльские результаты временным отклонением или началом более устойчивой переориентации институционального капитала.