Инфляция в еврозоне в 2026 году будет держаться около 3%

Инфляция в еврозоне в оставшиеся месяцы 2026 года, скорее всего, сохранится на уровне около 3% и, таким образом, превысит установленный Европейским центральным банком (ЕЦБ) среднесрочный целевой показатель в 2%. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн отметил, что рост цен в ближайшее время может колебаться около текущего уровня, однако прогнозы по-прежнему тесно связаны с развитием геополитической ситуации.

Опубликованные в июне макроэкономические прогнозы ЕЦБ предполагают, что средняя инфляция в еврозоне в 2026 году достигнет 3%. Во второй половине года ценовое давление может стать еще более выраженным - ЕЦБ прогнозирует, что в третьем и четвертом кварталах инфляция достигнет примерно 3,4%. Основная причина - рост цен на энергоносители, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке и связанной с ним неопределенностью на мировом рынке нефти.

Влияние цен на энергоносители особенно существенно, поскольку подорожание нефти относительно быстро отражается на ценах на топливо. ЕЦБ прогнозирует, что инфляция в энергетическом секторе в третьем квартале 2026 года может достичь даже 12,5%. В то же время более высокие затраты на энергию могут постепенно повлиять и на цены на другие товары и услуги.

Если ситуация на энергетическом рынке стабилизируется, ценовое давление должно ослабнуть. Текущий базовый сценарий ЕЦБ предусматривает снижение инфляции до 2,3% во втором квартале 2027 года и дальнейшее приближение к целевому показателю в 2%. Однако длительное сохранение высоких цен на энергоносители может замедлить этот процесс.

Конфликт в Иране и цены на энергоносители увеличивают инфляционные риски

Одной из главных причин, по которой инфляция в еврозоне в 2026 году вновь превышает целевой показатель ЕЦБ в 2%, является рост цен на энергоносители, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке. ЕЦБ отмечает, что эскалация войны и связанные с ней перебои в поставках энергоносителей значительно увеличили волатильность цен на нефть и создали дополнительное давление на цепочки поставок.

Удорожание энергии напрямую влияет на потребителей, увеличивая расходы на топливо, отопление и электроэнергию. В апреле годовая инфляция в еврозоне достигла 3%, и одной из основных причин роста стали цены на энергоносители, которые за год выросли на 10,9%.

Однако шок цен на энергоносители не ограничивается только топливом или счетами домохозяйств. Более высокие затраты на транспорт, производство и сырье компании могут постепенно включать в цены на свои товары и услуги. Именно по этой причине в июньских прогнозах ЕЦБ повысил прогнозы инфляции на 2026 и 2027 годы, указав, что влияние более дорогой энергии может распространиться также на цены на продукты питания, товары и услуги.

Чем дольше цены на энергоносители остаются высокими, тем выше риск того, что рост цен станет более широким и устойчивым. ЕЦБ также предупреждает о возможных эффектах второго порядка, когда первоначальный рост цен на энергоносители начинает влиять на заработную плату и другие цены в экономике.

Поэтому дальнейшее развитие инфляции будет тесно связано с ситуацией на Ближнем Востоке. Если поставки энергоносителей стабилизируются и цены снизятся, давление на инфляцию может уменьшиться. Длительный конфликт, в свою очередь, увеличит риск того, что более высокая инфляция в еврозоне сохранится дольше.

Процентные ставки ЕЦБ: возможно еще одно повышение

Высокая инфляция увеличивает вероятность того, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) в 2026 году еще раз повысит процентные ставки. В июне ЕЦБ уже увеличил три основные процентные ставки на 25 базисных пунктов, объяснив это решение инфляционным давлением, вызванным ценами на энергоносители. В июле ставки были сохранены без изменений, так как ЕЦБ решил выждать и оценить последние экономические данные.

В настоящее время на финансовых рынках и среди экономистов доминируют ожидания, что июньского шага может быть недостаточно. В опросе Reuters, проведенном в середине августа, 83% экономистов прогнозировали, что в сентябре ЕЦБ повысит ставку по депозитам еще на 0,25 процентного пункта - с текущих 2,25% до 2,50%. Если прогноз сбудется, это будет второе повышение ставок за несколько месяцев.

Основная причина более жесткой денежно-кредитной политики - устойчивая инфляция. В июле рост цен в еврозоне достиг 2,9%, по-прежнему превышая установленный ЕЦБ целевой показатель в 2%. Высокие цены на энергоносители также создают риск того, что инфляционное давление распространится на другие секторы экономики.

Однако еще одно повышение ставок не гарантировано. ЕЦБ подчеркивает, что решения будут приниматься на каждом заседании отдельно, с учетом перспектив инфляции, динамики базовой инфляции и влияния денежно-кредитной политики на экономику. Центральный банк заранее не обязывался следовать конкретной траектории процентных ставок.

Более высокие ставки помогают ограничить рост цен, но одновременно удорожают заимствования для домохозяйств и предприятий. Поэтому ЕЦБ должен оценить, насколько жесткая политика необходима для снижения инфляции, не создавая чрезмерного давления на экономический рост еврозоны.

Экономический рост еврозоны остается хрупким

Высокая инфляция и цены на энергоносители создают дополнительное давление на экономику еврозоны, однако имеющиеся данные свидетельствуют о том, что ей удалось избежать резкого спада. В последнем опросе экономистов Reuters прогноз роста на 2026 год был повышен до 0,8%, поскольку экономика еврозоны во втором квартале неожиданно выросла на 0,4%. Это более позитивный результат, чем ожидалось ранее, однако темпы роста по-прежнему относительно слабы.

Ситуация в различных отраслях народного хозяйства неодинакова. В июле промышленная активность в еврозоне продемонстрировала улучшения - объем производства рос самыми быстрыми темпами почти за четыре с половиной года. Однако спрос на новые заказы и экспорт оставался слабым, что свидетельствует о том, что восстановление промышленности еще не является стабильным. Компании по-прежнему сталкиваются с повышенными затратами на энергию и перебоями в цепочках поставок.

В июньских прогнозах ЕЦБ указал, что более высокие цены на энергоносители не только увеличивают инфляцию, но и ограничивают экономический рост. Более дорогая энергия снижает покупательную способность домохозяйств и увеличивает производственные затраты компаний. В то же время более высокие процентные ставки удорожают кредиты, что может сдерживать инвестиции и потребление.

Тем не менее, есть и признаки, которые уменьшают опасения по поводу длительной инфляционной спирали. Опрос компаний, проведенный ЕЦБ, показывает, что предприятия еврозоны в ближайшие 12 месяцев ожидают более умеренного роста заработной платы, производственных затрат и отпускных цен. Это указывает на то, что рост цен на энергоносители пока не вызвал сильных эффектов инфляции второго порядка.

Перспективы экономики еврозоны, таким образом, в значительной степени будут зависеть от динамики цен на энергоносители, геополитической ситуации и дальнейших решений ЕЦБ по процентным ставкам.