ЕС пересмотрит регулирование криптовалют

Европейский союз готовится пересмотреть Регламент о рынках криптоактивов (Markets in Crypto-Assets, или MiCA), который является первым единым правовым регулированием для индустрии криптоактивов во всех 27 государствах-членах. Хотя MiCA вступил в полную силу лишь недавно, Европейская комиссия уже начала оценивать, соответствует ли этот регламент быстро меняющейся среде цифровых активов и новым вызовам на международном рынке. До 30 сентября 2026 года проводятся консультации с участниками рынка, надзорными органами и другими заинтересованными сторонами для выявления возможных пробелов и подготовки предложений по будущим поправкам.

Одной из наиболее существенных проблем является деятельность компаний, зарегистрированных за пределами Европейского союза. Текущая редакция MiCA не устанавливает достаточно четкого регулирования для иностранных эмитентов, предлагающих стейблкоины (stablecoins) или другие цифровые активы европейским пользователям. Это создает правовую неопределенность и затрудняет обеспечение равных условий конкуренции между лицензированными в ЕС компаниями и иностранными поставщиками услуг.

Дискуссии о пересмотре регулирования усилились также после принятия в Соединенных Штатах Америки новых решений по регулированию стейблкоинов. Институты ЕС стремятся обеспечить, чтобы европейская финансовая система могла реагировать на глобальные изменения, сохраняя при этом высокий уровень защиты инвесторов и финансовую стабильность. Кроме того, рассматривается возможность расширения сферы действия MiCA, включив в нее токенизированные платежи, депозиты и другие быстро развивающиеся блокчейн-технологии.

Основные причины изменений

Одной из важнейших причин, по которой Европейский союз хочет пересмотреть регламент MiCA, является стремительное развитие глобальных стейблкоинов (stablecoin). Эти цифровые активы привязаны к традиционным валютам, таким как доллар США или евро, поэтому их все чаще используют для трансграничных платежей, услуг децентрализованных финансов (DeFi) и торговли цифровыми активами. Вместе с ростом рынка возрастает и необходимость обеспечения единых правил для всех компаний, предлагающих эти услуги европейским пользователям.

Дополнительный импульс к пересмотру регулирования дала политика США. После того как Вашингтон усилил поддержку развития стейблкоинов и ввел более четкое регулирование в этой сфере, в европейских институтах выросли опасения по поводу возможного доминирования стейблкоинов, привязанных к доллару США, на европейском рынке. Дипломаты ЕС считают, что текущая редакция регламента MiCA недостаточно решает ситуации, когда один и тот же криптоактив выпускается как в Европейском союзе, так и в третьих странах, создавая риски для надзора и финансовой стабильности.

Одновременно стремительно развиваются и блокчейн-технологии. На рынке все чаще используются токенизированные финансовые инструменты, цифровые депозиты и другие решения, которые не были широко распространены во время разработки регламента MiCA. Европейская комиссия хочет оценить, способен ли существующий регламент обеспечить достаточную защиту инвесторов и одновременно способствовать развитию инноваций. Поэтому планируется оценить возможности расширения сферы действия регулирования, адаптируя его к новейшим тенденциям в секторе цифровых финансов.

Планируемые изменения в регламенте MiCA

Ожидается, что при пересмотре регламента MiCA внимание будет уделено нескольким областям, в которых действующие правила уже не полностью соответствуют развитию рынка. Одной из главных целей является уточнение требований к эмитентам стейблкоинов, зарегистрированным за пределами Европейского союза, чьи цифровые активы доступны пользователям ЕС. Европейская комиссия хочет оценить, необходимо ли внедрить особый механизм признания регулирования третьих стран или установить дополнительные требования для обеспечения равных условий конкуренции и более эффективного надзора.

Еще один важный вопрос - расширение регулирования. В настоящее время MiCA не распространяется на ряд быстрорастущих отраслей, таких как децентрализованные финансы (DeFi), кредитование в криптоактивах, услуги стейкинга и токенизированные банковские депозиты. В консультационном документе Европейская комиссия призывает участников рынка оценить, следует ли применять к этой деятельности единое регулирование и как это сделать, не ограничивая развитие инноваций.

Обсуждается также более строгий надзор за поставщиками услуг криптоактивов. Среди возможных предложений - обязанность регулярной отчетности о рисках и структуре активов, дополнительные требования к защите клиентов, а также более четкие правила управления резервами стейблкоинов и правами на выкуп во время рыночных потрясений. Если эти изменения будут внедрены, MiCA станет гораздо более широким регламентом, чем предполагалось изначально, охватывая не только традиционные криптоактивы, но и новые цифровые финансовые продукты и услуги, которые в последние годы стали все более значимыми на европейском финансовом рынке.

Позиция Европейской комиссии и ЕЦБ

Европейская комиссия подчеркивает, что цель пересмотра MiCA - не создание совершенно нового регулирования, а оценка того, как правила работают на практике после их внедрения и способны ли они следовать за стремительными изменениями на рынке криптоактивов. Поэтому в мае 2026 года была начата целевая консультация, к участию в которой приглашены поставщики услуг криптоактивов, эмитенты, финансовые учреждения, надзорные органы и центральные банки. Результаты консультаций послужат основой для отчета Европейской комиссии, который при необходимости может быть дополнен законодательными предложениями по внесению поправок в регламент MiCA. Ответы можно подать до 30 сентября 2026 года.

Важную роль в дискуссиях играет и Европейский центральный банк (ЕЦБ), который уже ранее неоднократно указывал на риски, которые широко используемые стейблкоины могут создавать для финансовой стабильности. ЕЦБ считает, что особое внимание следует уделить цифровым активам, выпущенным за пределами Европейского союза, поскольку их быстрое распространение может повлиять на работу платежных систем и снизить роль евро в цифровой экономике. Эти опасения стали более актуальными в то время, когда ряд крупных международных компаний и финтех-предприятий расширяют использование стейблкоинов в трансграничных расчетах.

Дипломаты ЕС отмечают, что пересмотр регулирования становится все более вероятным, поскольку с момента принятия MiCA рынок существенно изменился. Если в ходе консультаций будет сделан вывод, что существующие правила больше не обеспечивают достаточную защиту или создают пробелы в регулировании, Европейская комиссия может представить предложения по поправкам уже в 2027 году. Это позволило бы адаптировать MiCA к новым технологиям и международной рыночной среде, одновременно сохраняя высокий уровень защиты инвесторов и финансовой безопасности.