Доходность облигаций на трехлетнем максимуме - как использовать возможности рынка?

На рынке облигаций снова наблюдается рост процентных ставок. В сентябре средняя доходность государственных облигаций Латвии, включенных в индекс Bloomberg Euro Aggregate Treasury Latvia, достигла 3,8% годовых - самого высокого уровня с 2023 года. Это означает краткосрочные колебания в результатах пенсионных планов, но в то же время открывает возможность инвестировать с более высоким потенциалом будущей доходности.

Руководитель отдела управления активами и анализа Swedbank Ieguldījumu Pārvaldes Sabiedrība Оскарс Бриедис считает, что текущая ситуация на рынке облигаций особенно интересна для долгосрочных инвесторов. Хотя процентные ставки могут еще вырасти, доходность облигаций уже достигла уровня, который в последние годы был редко доступен.

“Если смотреть с позиции долгосрочного инвестора, это может быть один из лучших моментов для покупки облигаций за последние годы. Еще несколько лет назад мы могли только мечтать о такой доходности. Конечно, никто не может точно сказать, достигли ли процентные ставки своего пика, но уже сейчас можно приобрести качественные облигации с привлекательной доходностью и обеспечить процентный доход на несколько лет вперед”, - поясняет Оскарс Бриедис.

Почему доходность облигаций снова растет?

Одной из главных причин является рост цен на энергоносители. Начавшиеся в феврале военные действия в Иране и затянувшаяся ситуация в Ормузском проливе создали существенную неопределенность на нефтяном рынке. Более дорогая энергия, в свою очередь, увеличивает транспортные и производственные расходы, что постепенно отражается и на потребительских ценах.

Инфляция в еврозоне выросла до 3,3% в год, и финансовые рынки все больше учитывают возможность того, что Европейскому центральному банку придется продолжать повышать процентные ставки. Текущая ставка по депозитам составляет 2,5%, но она может достичь 3%.

Эти ожидания отражаются и на рынке облигаций. Инвесторы требуют более высокой доходности за кредитование правительств, и цены на уже выпущенные облигации снижаются.

Тем не менее, участникам пенсионных планов в этой ситуации стоит обратить внимание не только на то, что происходит с ценами на облигации сегодня, но и на то, какую отдачу они могут обеспечить в последующие годы.

Почему более высокая доходность - это хорошая новость для пенсионных накоплений?

Цены на облигации и доходность движутся в противоположных направлениях. Когда на рынке растут процентные ставки, ранее выпущенные облигации с более низкими процентными выплатами становятся менее привлекательными, поэтому их цена снижается.

В сентябре значение индекса Bloomberg Euro Aggregate Treasury Latvia снизилось почти на процент. Такие колебания могут отразиться и на результатах консервативных и сбалансированных пенсионных планов.

Однако у падения цен есть и обратная сторона. Новые облигации можно приобрести с более высокой доходностью, что означает больший потенциальный процентный доход в будущем.

Например, при вложении 10 000 евро в облигации с доходностью 3,8% годовых, примерная годовая доходность до погашения составила бы 380 евро до уплаты налогов и расходов, если бы облигация была приобретена по номинальной стоимости и ее купонная ставка совпадала с доходностью. Фактические денежные потоки зависят от цены конкретной облигации, купона и срока погашения.

Для пенсионных планов, которые регулярно получают новые взносы участников и реинвестируют доходы от существующих облигаций, более высокая рыночная доходность позволяет постепенно улучшать потенциал будущей отдачи портфеля.
“Более высокая доходность дает нам возможность инвестировать в новые ценные бумаги на лучших условиях. Если человек копит на пенсию еще десять или двадцать лет, сегодняшние колебания цен - не единственное, на что стоит обращать внимание. Гораздо важнее то, с какой доходностью мы можем инвестировать его накопления на следующие годы”, - отмечает Оскарс Бриедис.

Возможен ли повторение сценария 2022 года?

Многие инвесторы еще хорошо помнят 2022 год, когда стремительный рост процентных ставок вызвал значительное падение цен на облигации.

В то время рынок пережил переход от среды с длительно очень низкими и даже отрицательными процентными ставками к гораздо более высокому уровню ставок. Такие изменения особенно сильно затронули долгосрочные облигации, цены которых более чувствительны к изменениям процентных ставок.

На рынке государственных облигаций Латвии также наблюдались существенные колебания. Доходность облигаций, включенных в индекс Bloomberg Euro Aggregate Treasury Latvia, выросла, а их рыночная стоимость снизилась. Это негативно повлияло и на часть консервативных и сбалансированных пенсионных планов.

Текущая ситуация иная. Доходность облигаций уже значительно выше, чем до роста процентных ставок в 2022 году, поэтому инвесторы получают более высокие процентные доходы, которые со временем могут помочь компенсировать колебания цен.

Более того, более высокая начальная доходность, при прочих равных условиях, немного снижает чувствительность цены облигации к дальнейшему росту ставок.

Это, однако, не означает, что резкое падение цен больше невозможно. Если инфляция останется высокой и центральным банкам придется повышать ставки больше, чем рынок ожидает в настоящее время, цены на облигации могут продолжить снижаться. Размер изменения цен будет зависеть также от сроков погашения облигаций и скорости роста процентных ставок.

“Я бы не стал слишком беспокоиться о том, что цены на облигации в краткосрочной перспективе могут еще немного снизиться. Для долгосрочного инвестора важнее всего понять, какую доходность он получает, покупая облигации сегодня. Если мы будем ждать абсолютно надежного момента, когда ставки перестанут расти, может оказаться, что самые привлекательные инвестиционные возможности уже позади”, - поясняет Оскарс Бриедис.