Почему airBaltic начинает процесс Chapter 11 в США?

Решение airBaltic начать реструктуризацию финансовых обязательств не является результатом одного неудачного сезона. Финансовое положение авиакомпании долгое время было обременено большим долговым бременем, дорогим финансированием и ограниченной способностью генерировать достаточный денежный поток. Fitch Ratings отметило, что ситуацию также осложняли полностью арендованный флот и облигации с высокими процентными расходами. Еще за несколько дней до начала процедуры Chapter 11 агентство оценивало, что компании в краткосрочной перспективе требуется около 156 миллионов евро для продолжения деятельности.

Операционные результаты также оказались недостаточными для существенного снижения этого бремени. В 2025 году airBaltic перевезла 5,2 миллиона пассажиров и получила 779,3 миллиона евро выручки, однако завершила год с убытками в 44,3 миллиона евро.

Финансовую ситуацию ухудшили несколько внешних факторов. Проблемы с доступностью двигателей Pratt & Whitney ограничили использование флота Airbus A220-300, а геополитические потрясения увеличили расходы. В 2026 году особенно тяжелый удар нанес резкий рост цен на авиационное топливо во время войны в Иране. airBaltic не была полностью застрахована от колебаний цен на топливо, к тому же из-за войны пришлось остановить прибыльные прямые рейсы в Дубай.

Перед реструктуризацией компания пыталась привлечь до 257 миллионов евро нового приоритетного финансирования под 25% ставку. Однако такое решение в основном дало бы дополнительное время, а не устранило структурные проблемы. По мере обострения ситуации airBaltic выбрала Chapter 11, чтобы одновременно решать вопросы долгов, договоров и структуры капитала.

Почему airBaltic выбрала Chapter 11

В случае airBaltic Chapter 11 не является процедурой ликвидации компании. Это предусмотренный законодательством США механизм, который позволяет компании под надзором суда реорганизовать финансовые обязательства и договоры, продолжая при этом хозяйственную деятельность. Дело airBaltic и отдельных дочерних компаний 14 сентября было подано в Суд по делам о несостоятельности Южного округа Нью-Йорка, США.

Одной из главных причин выбора такой процедуры является международный характер обязательств airBaltic. Компания сотрудничает с иностранными кредиторами, арендодателями самолетов и другими партнерами, поэтому Chapter 11 позволяет решать ряд сложных вопросов в рамках единого правового процесса. Авиакомпания также указала, что это хорошо известный и проверенный на практике механизм реструктуризации. Подобный путь ранее использовала, например, Scandinavian Airlines или SAS.

Существенным преимуществом Chapter 11 является защита от определенных действий кредиторов по взысканию. Это дает компании возможность в ходе переговоров пересмотреть условия погашения долгов и другие договоры, не останавливая основную деятельность. Суд, в свою очередь, контролирует процесс и принимает решения о существенных шагах реструктуризации.

Руководство компании во время процесса сохраняет контроль над повседневной работой. В суд уже поданы ходатайства о разрешении продолжать использование существующих банковских счетов, систем управления денежными средствами и осуществлять определенные платежи иностранным поставщикам.

Поэтому для пассажиров Chapter 11 в данный момент не означает остановку полетов. Авиакомпания продолжает рейсы, продажу билетов и обслуживание бронирований. Главной задачей реструктуризации будет достижение таких условий обязательств, при которых компания после судебного процесса могла бы продолжить деятельность на более устойчивой основе.

Финансирование в 350 миллионов евро и риски для Латвийского государства

Одним из важнейших элементов реструктуризации airBaltic является финансирование в размере 350 миллионов евро debtor-in-possession или DIP-финансирование, которое предусмотрено для обеспечения ликвидности компании во время процесса. В организации финансирования участвует Strategic Value Partners, а среди кредиторов также Barclays, Hayfin Capital Management, Morgan Stanley и Oaktree Capital Management. Чтобы компания могла использовать это финансирование, необходимо одобрение суда.

Процентная ставка по займу составляет около 12%. Для компании, попавшей в финансовые трудности, это по-прежнему значительное финансовое бремя, однако условия более благоприятны, чем у ранее обсуждавшегося займа до 257 миллионов евро под 25% годовых.

Особенностью DIP-финансирования является приоритетный статус кредиторов по отношению к части существующих кредиторов. Это увеличивает возможность финансирования деятельности компании в сложный переходный период, но одновременно означает, что интересы нынешних кредиторов и акционеров в ходе реструктуризации могут быть существенно затронуты. В судебных документах airBaltic указала финансовые долговые обязательства и обязательства по финансовому лизингу на сумму около 583 миллионов евро.

Особенно важным вопросом это является для Латвийского государства, которому в настоящее время принадлежит 88,37% голосов airBaltic. Lufthansa контролирует 10%, а остальным частным акционерам принадлежит 1,63%.

В результате реструктуризации доля нынешних акционеров может уменьшиться, например, путем привлечения нового капитала или стратегического инвестора. Reuters сообщает, что правительство Латвии продолжает искать такого инвестора. Поэтому исход процесса определит не только структуру долгов airBaltic, но и то, каким будет влияние государства на компанию в будущем.

Что будет дальше с airBaltic

Руководство airBaltic предполагает, что процесс реструктуризации может завершиться около июня 2027 года. В ближайшие месяцы авиакомпании предстоит договориться с вовлеченными сторонами об условиях и подготовить план реорганизации, утверждение которого будет одним из главных условий для выхода из Chapter 11.

Однако финансовая перестройка будет тесно связана и с изменением самой бизнес-модели. Опубликованный еще в августе новый бизнес-план предусматривает отказ от прежней цели увеличить флот до 100 самолетов. В настоящее время во флоте airBaltic 54 Airbus A220-300, но до конца 2026 года его планируется сократить примерно до 36 самолетов. К 2031 году планируется использовать около 40 самолетов.

Меньший флот не означает только сокращение количества самолетов. Компания планирует больше сосредоточиться на Риге как на главном узле, отдавая приоритет маршрутам и частоте рейсов с лучшими показателями спроса и рентабельности. Одновременно предусмотрено более эффективно использовать самолеты в сделках ACMI, то есть аренды самолетов с экипажами. Мероприятия нового бизнес-плана должны дать около 45 миллионов евро ежегодной финансовой выгоды.

Перемены могут коснуться и сотрудников. Исполнительный директор Эрно Хильден подтвердил Reuters, что проходят консультации с профсоюзами об адаптации рабочей силы к сокращенной мощности, однако конкретное количество рабочих мест еще не определено.